Машиностроение: период высокого гидравлического давления оптимистичен в отношении гибкости отечественного производства

После ста лет развития гидравлическая промышленность стремительно развивалась. В 2018 году мировой масштаб достиг 245,7 млрд юаней, а рынок сосредоточен в крупных индустриальных странах. Масштабы китайского рынка достигли 71 млрд юаней, но рынок большой, но не сильный, а предложение высококачественной продукции недостаточно. Глобальный гидравлический гигант обладает глубоким накоплением технологий и полагается на стабильный денежный поток для достижения развития на протяжении всего цикла. Отечественные бренды гидравлических кранов вышли на этап решения проблемы высококачественных гидравлических продуктов, и строительная техника является одним из прорывов благодаря сильному восстановлению отрасли и увеличению доли отечественных OEM-производителей. Рекомендуется сосредоточиться на Hengli Hydraulics (601100, акции) и Eddie Precision (603638, акции).

1. Мировая гидравлическая промышленность стремительно растет

Объем продаж мирового рынка гидравлики в 2018 году достиг 245,7 млрд юаней/+2,61%. На мировом рынке гидравлики наблюдается тенденция к «провалам». В 2010–2018 годах цикл проводился каждые три года. Среднегодовой темп роста продаж составил 10,06%, 7,14%, 10–12 лет, 13–15 лет и 16–18 лет. 6,64%.

Быстрая урбанизация развивающихся рынков и обновление инфраструктуры на развитых рынках привели к дальнейшему росту спроса на мобильную технику. Гидравлические детали являются важной частью мобильной техники. К последним относятся строительная техника, сельскохозяйственная и лесная техника, погрузочно-разгрузочное оборудование и коммерческий транспорт. После устойчивого спада в 2010–2015 годах мировая отрасль строительной техники начала восстановление. Если взять в качестве примера репрезентативные экскаваторы, то, согласно статистике Kawasaki Heavy Industries, мировые продажи экскаваторов выросли со 177 000 единиц до 331 000 единиц в 2015–2018 годах, при среднегодовом темпе роста 23,2%. Среди них китайский рынок лидирует по восстановлению мирового рынка, а рынки Северной Америки и Индии превосходят рынки Западной Европы и Японии (2017–2018 гг.).

Рынок гидравлики сосредоточен в крупнейших индустриальных странах мира. В 2018 году объем продаж США, Китая, Европы и Японии составил 97% от общего объема. В 2018 году объем продаж на рынке гидравлики Китая достиг 71 млрд юаней, но рынок большой, но не сильный. Это проявляется в недостаточном локализованном предложении высококачественной продукции и общем низком уровне добавленной стоимости продукции. Техническая сложность гидравлических насосов, клапанов и двигателей относительно высока, и это ключевая область локализации китайской гидравлической промышленности.

2. Прорыв отечественных брендов в сфере высокого класса

Структура мировой гидравлической промышленности относительно концентрирована. В 2018 году мировой рынок гидравлической промышленности CR4 превысил 50%, а общий разрыв в доле отечественных брендов был относительно большим. Большинство мировых гидравлических гигантов были основаны более 100 лет назад. Они накопили глубокие технологии, и гидравлический бизнес вступил в зрелый период. Судя по истории развития Rexroth и Parker, обе компании имеют стабильные денежные потоки и расширили свою продуктовую линейку вокруг основной отрасли посредством самостоятельных исследований или приобретений для достижения межциклового развития.

Для отечественных брендов существует пять основных препятствий на пути выхода на рынок высококачественной гидравлики: 1. Проектирование продукции и производственные барьеры, которые подразумевают исследования и разработки новых материалов, новых процессов и новых структур. Цикл исследований и разработок длительный, производственный процесс сложный, проверяются управленческие возможности компании; 2. Барьеры присутствия на рынке. Качество гидравлической системы напрямую влияет на качество, производительность и стабильность работы основного продукта. Заказчик делает более тщательный выбор, а период проверки поставщика длительный и заменить его непросто; 3. Сроки разработки продукта и инвестиционные барьеры. Тестирование гидравлических изделий перед выходом на рынок занимает много времени. А оборудование для проверки рынка, производства и испытаний в основном представляет собой специализированное оборудование с крупными инвестициями; 4. барьеры капитала, гидравлическая промышленность является капиталоемкой отраслью, требующей крупномасштабных инвестиций в основной капитал, длительного времени производства и проверки адекватности корпоративной ликвидности 5. Барьеры талантов. Гидравлическая промышленность — высокотехнологичная отрасль. Предприятия должны иметь высококлассные команды НИОКР и технический персонал с богатым практическим опытом для обеспечения непрерывности исследований и разработок, а также передового уровня производства.

Сильное восстановление промышленности строительного машиностроения обеспечивает хорошие условия для роста отечественных гидравлических компонентов. С 2017 по 2019 год бум отечественной строительной техники стремительно нарастал, а продажи основных сортов достигли быстрого роста. По данным Ассоциации производителей строительной техники, в 2019 году объем продаж экскаваторов составил 235 700 единиц/год +15,9%, а объем продаж автокранов — 42 500 единиц/год +31,4%. Мы считаем, что последующие антициклические инвестиции, затронутые эпидемией в 2020 году, будут более склонны стабилизировать спрос. Среди них может возникнуть задержка спроса на недвижимость, что затянет строительство новых объектов; ожидается, что темпы роста инвестиций в инфраструктуру возрастут, а эпидемические потрясения будут ограниченными. Ожидается, что спрос на отечественную строительную технику в перерабатывающей промышленности останется стабильным, и отрасль строительной техники может вступить в период стабильного развития. С 2011 по 2019 год, после того как китайская отрасль строительного машиностроения пережила спад, доля отечественных OEM-производителей начала расти в этот период, в то время как доли Японии и Кореи снизились. Мы считаем, что с ростом доли отечественных OEM-производителей локализация основных компонентов, таких как гидравлические насосы и клапаны, становится общей тенденцией.